东方早报理财一周报记者/林奇

　　2007年3月，国务院牵头，14个部门参加，成立外汇储备运用工作小组。工作小组提出了中投公司组建方案。回顾这个历程，我们不难发现，中投公司的成立，蕴含着较为明确的推进外汇储备管理改革的政策意图。但中投自成立起与外管局的关系一直处于模糊状态。

　　中投争议中前行

　　就日前透露的中投资金投资方向来看，中投公司明显延续和吸收了汇金公司的职能，其新战略价值是海外投资，但最大的困难在于缺乏可选择的投资对象。众所周知，我国原有外汇储备投资的主要对象是美国国债，多年来实际上已有了较好的成绩。如果中投公司难以在此方面有所突破，那么代替外管局进行外汇储备投资管理的战略价值，就会遭到质疑。

　　与此同时，人们也开始认识到，在当前国际形势下，外汇储备的功能不仅包括提高货币政策信誉、稳定汇率预期和传统的保障贸易支付能力，而且也包括通过提高收益率而增加国家财力的职责。

　　这种情况下，中投公司应运而生，担负了两方面的政策预期。一方面是通过分担外汇储备管理职责，使货币当局降低管理大规模外汇储备的压力，增加货币政策的独立性，另一方面是促使外汇储备投资渠道多元化，增加其收益率。

　　虽然类似的主权财富基金在许多国家已有成熟的运作模式，但中国面临的经济环境复杂，却使我们不能简单地采取“拿来主义”。

　　中国社会科学院金融研究所研究员杨涛认为，如何确定收益判断标准和风险承担责任，还是悬而未决的问题。对于中投公司的业绩评价，当然需要有一套标准，目前较大的争议在于，是否应该在海外投资收益中，扣除汇兑损益和人民币升值的因素。同时，收益衡量的各种基本要素是什么，比如衡量期限问题。当然，国家战略投资不能以“散户心态”论成败，需要明确不同类型投资的具体收益衡量标准，避免各方判断的混乱。还有，与收益判断标准相应的是，一旦亏损，由谁来承担责任，是否完全由财政部来“埋单”，这也是必须解决的问题。

　　发展战略如何定位，也是中投面临的问题。从长远来看，国家外汇储备管理的商业化是一个趋势，大型的专业投行往往成为各国储备的最终运作者。将来中投公司是坚持自己投资，还是逐渐过渡成为面向专业投行的外汇储备“批发商”，这是不得不思考的。